వడ్డీరేట్లపై ఆర్బీఐ ‘విరామం’: స్థిరత్వం కోసం సమయోచిత నిర్ణయం
భారత ద్రవ్య పరపతి విధానంలో తాజా నిర్ణయం..భారతీయ రిజర్వ్ బ్యాంకు రెపో రేటును 5.25 శాతం వద్ద యథాతథంగా ఉంచడం సాధారణ పరిపాలనా చర్యగా చూడలేము. ఇది ప్రస్తుత ఆర్థిక పరిస్థితుల్లో జాగ్రత్తగా తీసుకున్న వ్యూహాత్మక నిర్ణయం. గవర్నర్ సంజయ్ మల్హోత్రా ప్రకటించిన ఈ నిర్ణయం వెనుక ఉన్న సంక్లిష్ట ఆర్థిక సమీకరణాలను పరిశీలిస్తే, దాని ప్రాముఖ్యత మరింత స్పష్టమవుతుంది.
గత ఏడాది మొత్తంగా రెపో రేటును 1.25 శాతం వరకు తగ్గించిన తర్వాత, ఆ ప్రభావం పూర్తిగా ఆర్థిక వ్యవస్థలోకి దిగిపోయేందుకు కొంత సమయం అవసరం. సాధారణంగా వడ్డీరేట్ల మార్పులు వెంటనే ఫలితాలు ఇవ్వవు; బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థ, పెట్టుబడులు, వినియోగ వ్యయం మీద అవి ప్రతిఫలించడానికి కనీసం రెండు నుంచి మూడు త్రైమాసికాల సమయం పడుతుంది. ఈ నేపథ్యంలో వరుసగా తగ్గింపులు కొనసాగించడం కంటే, ఇప్పటికే తీసుకున్న చర్యల ప్రభావాన్ని అంచనా వేయడం అవసరం. ఈ దృష్టికోణంలో చూస్తే, ప్రస్తుత “పాజ్” ఒక వెనుకడుగు కాదు, ముందుచూపుతో తీసుకున్న నిర్ణయం.
ద్రవ్యోల్బణ నియంత్రణ ఆర్బీఐకి ప్రధాన లక్ష్యం. ప్రస్తుతం వినియోగదారుల ధరల సూచీ (CPI) సగటు స్థాయిలో ఉన్నప్పటికీ, ఆహార ధరల అస్థిరత ఇంకా పూర్తిగా తగ్గలేదు. కూరగాయలు, ధాన్యాలు, పప్పుధాన్యాల ధరల్లో ఎప్పటికప్పుడు వచ్చే మార్పులు ద్రవ్యోల్బణాన్ని మళ్లీ పెంచే అవకాశాన్ని కలిగిస్తున్నాయి. అంతేకాకుండా, అంతర్జాతీయ ముడి చమురు ధరలు కూడా అస్థిరంగా ఉన్నాయి. జియోపాలిటికల్ ఉద్రిక్తతలు పెరిగితే, ఇంధన ధరలు ఒక్కసారిగా పెరగవచ్చు. అటువంటి పరిస్థితుల్లో ముందస్తు జాగ్రత్తగా వడ్డీరేట్లను స్థిరంగా ఉంచడం ద్వారా ఆర్బీఐ ద్రవ్యోల్బణంపై నియంత్రణను కోల్పోకుండా చూసుకుంటోంది.
ఇక వృద్ధి పరంగా చూస్తే, భారత ఆర్థిక వ్యవస్థ ప్రస్తుతం బలంగా ఉంది. పలు అంచనాల ప్రకారం 2026–27 ఆర్థిక సంవత్సరంలో GDP వృద్ధి 6.5 శాతం నుంచి 7 శాతం మధ్య ఉండే అవకాశం ఉంది. మాన్యుఫాక్చరింగ్, సర్వీసెస్ రంగాలు బలంగా నిలుస్తుండగా, ప్రభుత్వ మూలధన వ్యయం కూడా వృద్ధికి మద్దతు ఇస్తోంది. ఈ పరిస్థితుల్లో మరింత వడ్డీరేట్ల తగ్గింపు అవసరం లేదనే అభిప్రాయం ఆర్బీఐకి ఏర్పడింది. అధిక ప్రోత్సాహం ఇవ్వడం వల్ల డిమాండ్ అతిగా పెరిగి ద్రవ్యోల్బణం మళ్లీ పెరిగే ప్రమాదం ఉంది.
గ్లోబల్ పరిణామాలు కూడా ఈ నిర్ణయంలో కీలక పాత్ర పోషిస్తున్నాయి. ముఖ్యంగా అమెరికా కేంద్ర బ్యాంక్ అయిన ఫెడరల్ రిజర్వ్ ఇంకా పూర్తి స్థాయిలో వడ్డీరేట్ల తగ్గింపు దిశగా అడుగులు వేయలేదు. ఇలాంటి సమయంలో భారతదేశం మాత్రమే వేగంగా రేట్లు తగ్గిస్తే, విదేశీ పెట్టుబడులు ఇతర మార్కెట్లకు వెళ్లే అవకాశముంది. అలాగే రూపాయి విలువపై కూడా ఒత్తిడి పెరగవచ్చు. కాబట్టి అంతర్జాతీయ పరిస్థితులను దృష్టిలో ఉంచుకుని సమతుల్య విధానం అవలంబించడం ఆర్బీఐకి తప్పనిసరి అయింది.
బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థలో లిక్విడిటీ పరిస్థితి కూడా గమనించదగ్గ అంశం. ఇటీవల కాలంలో లిక్విడిటీ కొంత కట్టుదిట్టంగా మారినప్పటికీ, ఆర్బీఐ ఓపెన్ మార్కెట్ ఆపరేషన్స్ వంటి ఇతర సాధనాల ద్వారా దీనిని సమతుల్యం చేస్తోంది. వడ్డీరేట్లను తగ్గించకుండా కూడా మార్కెట్కు అవసరమైన లిక్విడిటీ అందించే మార్గాలు ఉన్నాయని ఈ చర్య సూచిస్తోంది. అంటే, వడ్డీరేటు ఒకే సాధనం కాదని, పాలసీ సాధనాల సమగ్ర వినియోగం ద్వారా స్థిరత్వాన్ని సాధించవచ్చని ఆర్బీఐ సందేశం ఇస్తోంది.
రియల్ ఎస్టేట్ మరియు రిటైల్ క్రెడిట్ రంగాలలో ఇప్పటికే గత తగ్గింపుల ప్రభావం స్పష్టంగా కనిపిస్తోంది. హౌసింగ్ లోన్ల డిమాండ్ పెరిగింది, వినియోగ రుణాలు కూడా గణనీయంగా పెరిగాయి. ఈ దశలో మరింత రేటు తగ్గింపు చేస్తే క్రెడిట్ విస్తరణ అతిగా పెరిగి భవిష్యత్తులో ప్రమాదాలకు దారి తీసే అవకాశం ఉంది. కాబట్టి కొంత విరామం తీసుకుని మార్కెట్ ఉష్ణోగ్రతను అంచనా వేయడం ఆర్థిక స్థిరత్వానికి అనుకూలం.
స్టాక్ మార్కెట్ల పరంగా ఈ నిర్ణయం మిశ్రమ ప్రభావాన్ని చూపవచ్చు. ఒకవైపు వడ్డీరేట్లు పెరగకపోవడం పెట్టుబడిదారులకు ఉపశమనం. మరోవైపు తక్షణ రేటు తగ్గింపులు లేవని నిరాశ కూడా ఉండొచ్చు. అయితే దీర్ఘకాలికంగా చూస్తే, స్థిరమైన మరియు ఊహించదగిన ద్రవ్య పరపతి విధానం పెట్టుబడిదారులకు విశ్వాసాన్ని ఇస్తుంది. ఆకస్మిక మార్పుల కంటే ఈ విధమైన స్థిరత్వం పెట్టుబడులకు అనుకూల వాతావరణాన్ని సృష్టిస్తుంది.
ఈ నిర్ణయం ద్వారా ఆర్బీఐ స్పష్టంగా ఒక సందేశాన్ని ఇస్తోంది: వృద్ధి కొనసాగుతూనే ఉంది, కానీ ద్రవ్యోల్బణంపై అప్రమత్తత తగ్గలేదు. త్వరితగతిన మార్పులు చేయడం కంటే, డేటా ఆధారంగా నెమ్మదిగా ముందుకు సాగడం ఉత్తమమని భావిస్తోంది. ప్రస్తుత పరిస్థితుల్లో ఇది సమతుల్యమైన, బాధ్యతాయుతమైన విధానం. దీర్ఘకాలిక ఆర్థిక స్థిరత్వాన్ని లక్ష్యంగా పెట్టుకున్న కేంద్ర బ్యాంక్కు ఇది సరైన దిశలో అడుగు అని చెప్పవచ్చు.
— శ్రీనివాస్ గౌడ్ ముద్దం, ఓనర్: ఫిన్ నౌ. హైదరాబాద్.
